然而，2015年之后，地方债置换启动，存量地方债务可以X9pl近国债的低利率水平被置换为Vflu方政府债，此时市场对于地方A7NA刚兑”的预期达到了前所未有bzKQ高度，AA-级别5年期城投债与企业债利差在2016年8月一度降至-160BP。

各类金融机构VlFH分利用了该监iRGF漏洞并导致CD融资规模在2014年之后快速扩大，一方面3eUP过“CD、同业理财、委外”BLbj式推高了债市VcjF沫，另一方面H5cC导致部分中小tKio行对银行间市gaxT批发融资的依3eqQ程度日益提高i53h一旦市场波动rlu2大，潜在的流ZTRF性风险不容小WfKV。